事件描述

大族激光近期股價持續(xù)上漲，我們也在近期對大族激光進行了調(diào)研，結(jié)合調(diào)研情況與我們了解的行業(yè)信息，現(xiàn)總結(jié)其2014年投資要點。

事件評論

大族激光全年凈利潤水平處于3.4-4.6億元的區(qū)間，同比下降-45%--25%�？紤]到今年11月份有2.1億元IPG公司的股權(quán)處置收益，全年看業(yè)績將處于5.5-6.7億元的區(qū)間，基本與去年持平。今年業(yè)績水平下降的主要因素在于蘋果訂單的不及預(yù)期，這一點也已經(jīng)逐步被資本市場消化。

展望明年，大族激光的前景依然良好，隨著公司逐步收縮專注于設(shè)備主業(yè)，其針對大客戶的銷售將會逐漸產(chǎn)生效果。其中高毛利的消費電子類訂單將會持續(xù)，國內(nèi)客戶將逐步在中高端電子加工設(shè)備上進行跟進。

蘋果訂單的再次回歸將在明年是大概率事件。由于蘋果公司對明年資本開支的展望相較今年提升了40%，這說明大量的設(shè)備采購將隨之而來。其高端的iPhone6將是大改款，設(shè)計的改變將有一大批新設(shè)備的需求。我們從歷次蘋果iPhone大改款對大族業(yè)績的刺激就可以看出端倪。對于蘋果產(chǎn)品的競爭力我們的看法是，蘋果公司將持續(xù)的引領(lǐng)消費電子潮流，其所開創(chuàng)的智能化時代將呈現(xiàn)參與者強者恒強的局面。

關(guān)于蘋果當前對藍寶石應(yīng)用的傳言已經(jīng)沸沸揚揚。蘋果與藍寶石長晶廠商GTAT簽訂合作協(xié)議，需要其以低成本的方式來是實現(xiàn)藍寶石晶體的生長，這將不同于傳統(tǒng)的KY法。大尺寸的晶體生長出來后，將其用紫外線激光進行精密切割將是加工的核心。因此大族激光進入這一領(lǐng)域的可行度將非常高。考慮到之前蘋果Home鍵藍寶石的用量，未來如果將藍寶石基板作為前蓋板的話，這一市場對加工設(shè)備的需求將是井噴式。

工業(yè)設(shè)備方面，今年大功率切割及焊接領(lǐng)域增長較快即是明證，大功率事業(yè)部已經(jīng)屬于冉冉升起的明星事業(yè)部。明年這一方面將會有更加激進的銷售目標，毛利與營收持續(xù)提升將是未來看點。

今年新發(fā)布的CNC機型主要采用的是德國西門子技術(shù)，具有高精度的特征。

但大族延續(xù)了其在激光設(shè)備領(lǐng)域送設(shè)備-試用-小批量訂單-大批量訂單的模式，其訂單數(shù)將從當前的百臺增長到明年的千臺的量級。蘋果代工廠的采用將具可行性。

3D打印業(yè)務(wù)是公司作為專業(yè)激光公司所一直探尋的方向。未來公司將以工業(yè)用3D打印為主，以激光方式的3D打印為主要探索方向。在這一領(lǐng)域外延式擴張將是未來的一大趨勢。

管理方面，市場上對于老板從事房地產(chǎn)事業(yè)有一定詬病，但目前這一業(yè)務(wù)已經(jīng)在上市公司之外并無關(guān)聯(lián)性。大族內(nèi)部也在逐步理清資產(chǎn)，在處置完對外投資后，公司還將進一步收緊到激光主業(yè)上，并形成以技術(shù)及市場人員為核心的管理體系，將這一產(chǎn)業(yè)做大做強。

綜合以上因素，公司2014投資亮點在于蘋果業(yè)務(wù)的上揚以及工業(yè)用設(shè)備需求的持續(xù)提升，外加上藍寶石切割設(shè)備及3D打印方面的預(yù)期，我們看好公司未來的投資屬性，維持對公司的“推薦”評級。